净利润“狂飙”六倍英伟达加速“跑马圈地”

发布时间：2024-12-17 12:18:25 丨 浏览次数：

　　其中，主权AI是指国家主体利用自己的基础设施和数据生产AI的能力。英伟达将其视作一个正在快速崛起的新领域，认为随着数据隐私问题成为焦点，主权AI可能会更有吸引力。

　　值得一提的是，作为全球市值最高的半导体公司，英伟达的市值已接近第二至第六名的总和★。具体来看，台积电和三星电子市值分别为8099亿美元和3800亿美元★★★，AMSL、博通★★、AMD市值分别为3661亿美元★★、6450亿美元、2650亿美元。

　　目前★★，英伟达也在积极拓展非数据中心业务★，以寻找更多元的增长点★★★。例如在游戏业务上★★，更多游戏大作将采用RTX技术★★，其中包括《星球大战:亡命之徒》和《黑神话：悟空》★★。同时★，英伟达正在通过软硬件生态等多维布局，试图将专业可视化业务或汽车业务打造成为“第三增长点★”。此外，还有消息称英伟达正在与联发科合作开发AIPC业务。

　　分解来看，英伟达的核心增长几乎完全由数据中心业务的迅猛增长驱动★★★，其营收占比已经达到87%，而在强劲的需求下未来这一比例或继续升高★★★。

　　针对此种担忧★，黄仁勋在电话会中强调，Blackwell可以“向下兼容★★”Hopper的架构系统★。这意味着客户无需★“苦苦等待”Blackwell出货，即便早买Hopper后续也可以★★“过渡”到Blackwell架构。

　　当地时间5月22日，英伟达于美股盘后公布了截至4月28日的2025财年第一财季的业绩。财报显示★★★，英伟达Q1营收和净利润增长分别达262%和628%★，并对第二财季作出了强劲预测，这有助于继续支撑其股价坚挺以及相关概念股提振。

　　据券商Bernstein估算★★★，谷歌、亚马逊★、微软、Meta和苹果等超大规模企业今年预计有总共2000亿美元的资本支出★，其中很大一部分用于购买AI芯片等专用基础设施，而英伟达占据约80%的AI芯片市场★。

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　　此外，英伟达对下一季度的业绩作出指引，预计2025年第二财季的营收为280亿美元（±2%），高于市场预期的266亿美元★★★；调整后的毛利率预期为75.5%（±0.5%）。

　　Colette Kress表示，★★★“随着世界各国部署主权AI，数据中心收入继续多元化… 我们相信，今年主权AI收入将从去年的零收入涨至数十亿美元的高位★★★。”

　　从2025财年第一财季的财务数据上不难看出，英伟达的核心增长几乎完全由数据中心业务驱动，即在英伟达260亿美元的总营收中，数据中心一项占到226亿美元，占比高达87%，同比大幅增长427%，环比增长23%。

　　英伟达CEO黄仁勋表示，“下一场工业革命已经开始”。他还称，各个国家★、大量公司正在与英伟达合作，将价值万亿美元的传统数据中心转向加速计算★★★，并建立★“AI工厂★★”来生产一种名为“人工智能”的新产品。AI将为几乎所有行业带来显著的生产力提升★★。

　　据天风证券分析师郭明錤此前预计，英伟达的下一代架构“Rubin”将在2025年四季度推出★★，届时将带来全新的R100 AI芯片。

　　黄仁勋表示★★，伴随着下一代Blackwell架构芯片的上市，公司正准备迎接“下一波的增长”★★★。他在财报电话会上称★★，Blackwell下一代超强芯片正“满负荷生产”★★，将在今年二季度发货★★、三季度增产、四季度投放到数据中心，预计今年就会厂商大量收入。

　　强劲的一季报或继续支撑英伟达的股价坚挺★★。截至5月22日当天美股收盘，英伟达小幅下跌0.46%，收于每股949.50美元，总市值达2.34万亿美元，仅次于微软和苹果★★★。但在公布财报的盘后持续上涨，涨幅一度超过7%★，突破1000美元创历史新高。

　　据Wind数据显示，2023年，英伟达股价涨幅超230%★★，而今年以来涨幅已达到91.74%，显著跑赢标普500指数和纳指的涨超11%★★。另有数据显示，英伟达已从2022年10月股价低点已经巨幅反弹近750%。

　　投资机构Loop Capital分析师Ananda Baruah则指出，英伟达可能不会让其他公司暂停Hopper的订单，否则就会失去购买Blackwell芯片的位置★★★。

　　根据财报，英伟达在第一财季实现营收260亿美元，同比增长262%，高于分析师预期的246.5亿美元；净利润148.1亿美元，同比上升628%。同时，英伟达的毛利率也继续上升，第一财季毛利率达到78.4%，上一季度为76%，去年同期为64.6%。

　　不过，即便英伟达继续高歌猛进，但也不乏部分金融机构并不看好。就在其公布业绩之际★★，对冲基金巨头、杜肯资本管理公司创始人Stanley Druckenmiller 认为，人工智能已经过度泡沫★★，因此今年第一季度大幅减持了72%的英伟达股票★★★。

　　伴随着下一代Blackwell架构芯片上市★★★，英伟达将迎接“下一波的增长”★，但也需要克服部分客户选择等待Blackwell、弃购Hopper等相关影响★★。而面对行业竞争加剧★★★，英伟达也在产品策略上加速跑马圈地★★★，或于2025年推出全新R100 AI芯片★，进而持续引领行业发展。

　　与此同时，随着行业竞争加剧，英伟达也在产品策略上加速跑马圈地★★★。据黄仁勋透露，英伟达将加快芯片架构更新速度，从两年一更新加速至一年一更新★★★，在Blackwell之后推出新芯片。“新的CPU、新的GPU、新的网络网卡★★★、新的交换机… 大量的芯片正在路上★。★★”

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　　在其它业务方面★★，作为英伟达的“老本行”，游戏业务一财季营收达到了26亿美元，同比增长18%，环比下降8%★★★；专业可视化业务营收为4★★★.27亿美元★★，同比增长45%★★，环比下降8%；汽车和机器人业务营收为3.29亿美元，同比增长11%★★，环比增长17%。

　　例如特斯拉在最近的财报中表示★★★，已经安装了3★★★.5万个英伟达的H100 GPU超级芯片，预计到今年底将增长到8.5万个。据悉，H100的售价高达4万美元★，这意味着英伟达今年仅从特斯拉就能获得34亿美元的收入。

　　基于英伟达的产品技术和生态优势，华尔街预计，英伟达在明年1月结束当前财年时的季度销售额将突破300亿美元大关，第二财季收入或进一步增至266.7亿美元，整个财年的收入或升破1100亿美元整数位★。而上个财年的收入曾同比增长126%至609亿美元创新高。

　　资管机构Deepwater联合创始人Gene Munster和美国银行等分析师都担心★★★，下半年Blackwell正式推出会抑制英伟达近期的芯片销售★★，“一款主要产品在上市前六个月便官宣预热★★★，可能会产生一些后果，即未来两个季度的收入会令人失望，季度环比增幅或首次低于10%。★★★”

　　Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：“如果英伟达能够继续保持令人瞩目的业绩，并提高业绩指引★，那就意味着人工智能交易能够而且将会快速发展。然而，如果出现哪怕是最轻微的疲软迹象，受到影响的将远远不止英伟达这只股票。”

　　不过，随着Blackwell投入生产，一些投资者担心英伟达可能会面临销售“空档期”，即部分客户会选择等待Blackwell★★、弃购Hopper★，进而对整体销售产生影响★★。

　　受益于人工智能淘金热持续高企，英伟达再次交出★★★“狂飙★”且碾压市场预期的季度财报★★★。

　　天风证券通信行业首席分析师唐海清认为，在当前AI热潮下★，英伟达作为行业巨头★★★，不断迭代新产品，应用新技术，新产品在AI领域的能力再度突破并可以助推数据处理、工程模拟、电子设计自动化★★、计算机辅助药物设计、量子计算和生成式AI等领域实现突破★，其行业带动力不容小觑，将引领行业加速发展。

　　英伟达CFO Colette Kress在财报会上解读称，Q1数据中心业务的增长源自于Hopper架构GPU（例如H100）出货量的增加。这一季度的重要亮点之一是Meta宣布推出Lama 3开源大模型，他们使用了2.4万个H100 GPU。

　　谈及后续增势，英伟达创始人CEO黄仁勋表示：“数据中心的增长，得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲需求。除了云服务提供商之外，生成式AI还扩展到消费者互联网公司以及企业★★★、主权 AI、汽车和医疗保健客户，创造了多个价值数十亿美元的垂直市场。★★★”

　　但总体而言，华尔街对英伟达的预期一如既往地高涨。有40位分析师评级★★★“买入”，2人评级★★★“持有★”，没人建议“卖出”，平均目标价1057★★★.76美元代表还有11%的涨幅空间。